熱門精品專業(yè)種種跡象表明：一向穩(wěn)健的同方股份(600100.SH)正在加快其資本運作的步伐。
10月5日，中華數(shù)字電視(NYSE：STV)在美國紐約證券交易所掛牌交易，發(fā)行價16美元，開盤價35美元，融資約1.92億美元。中華數(shù)字電視是永新同方數(shù)字電視有限公司對應的離岸公司。
永新同方之前曾是A股上市公司同方股份(600100)的參股企業(yè)。2001年12月，同方股份以現(xiàn)金2231萬元出資，占永新同方30%股權(quán)。但是，同方股份在2003年7月，以3145.55萬元將持有30%的永新同方股權(quán)，轉(zhuǎn)給北京世華祥宇科技有限公司。
“我希望2007年是同方新一輪騰飛年。”10月26日，同方股份有限公司總裁陸致成教授接受《財經(jīng)時報》獨家專訪時表示。這是過去的兩年時間里，陸教授首次接受財經(jīng)媒體的專訪。
在陸致成的眼中，目前同方股份公司旗下的十多個核心產(chǎn)業(yè)都專注于某個領(lǐng)域，形成一定規(guī)模，數(shù)億的產(chǎn)值，數(shù)千萬的利潤。用上市的標準來衡量基本都已經(jīng)達到了上市的標準。“從企業(yè)發(fā)展的角度看，我們目前的主要工作就是為它們提供更好的發(fā)展平臺，其中包括資本平臺、機制平臺、體制平臺、管理平臺。”陸致成說。
公開資料顯示，同方股份目前已形成計算機系統(tǒng)、數(shù)字城市、政務系統(tǒng)、微電子、信息系統(tǒng)開發(fā)、數(shù)字電視、光電環(huán)境、能源環(huán)境等14大核心產(chǎn)業(yè)。“其中泰豪科技已經(jīng)上市、誠志股份已經(jīng)轉(zhuǎn)讓、其他公司根據(jù)同方的統(tǒng)一安排正在積極進行股份制改造。有些公司幾年前就已經(jīng)是股份公司，當然分拆上市是我們的推動力。”一位不愿意透露姓名的同方公司員工對記者說。
擬風投
“大多數(shù)人不了解同方股份，以為就是那個做電腦的，這其實是很大的誤解。”陸致成笑著對記者說。
上個世紀80年代后期，同方現(xiàn)任總裁陸致成教授帶著5萬元經(jīng)費和清華大學熱能系的技術(shù)成果走進了象牙塔外殘酷的市場，在最初簡陋的空調(diào)廠房里懸掛了一幅豪氣干云的巨大標語——“心系天下冷暖”，由此揭幕了同方激情創(chuàng)業(yè)的漫漫征途。
1997年6月25日，同方正式宣告成立；6月27日，同方在滬市掛牌交易。
“我們一直在做一個數(shù)字方程式。等式的一邊是‘技術(shù)+資本’，另一邊會有兩個選擇，一是通過溢價，出讓部分或全部股權(quán)，或是分拆上市，二是形成一個高科技產(chǎn)業(yè)群。包括大家所熟知的PC產(chǎn)業(yè)其實只是從同方孵化器走出的眾多成果之一。這種‘技術(shù)+資本’戰(zhàn)略，我們內(nèi)部將這種孵化器模式稱為擬風投。”陸致成表示。
之所以將其稱為擬風投，陸致成坦言：“風險資本更熱衷于資本的收益，但同方不這樣做，投資風險只是我們企業(yè)發(fā)展的一種模式。同方有賺錢的項目，也有過賠錢的項目，但是有沒有產(chǎn)業(yè)前景其實更是關(guān)鍵。發(fā)展高科技才是我們的目標。通過科技成果產(chǎn)業(yè)化，服務社會同時為資本創(chuàng)造價值和回報。”
而所謂的“技術(shù)+資本”就是把清華大學的技術(shù)進行二次開發(fā)，孵化成新的產(chǎn)品、新的企業(yè)和新的產(chǎn)業(yè)，然后把項目上市或者通過直接協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式，將投資資金逐步回籠，獲得投資收益，再將資金投入到有潛力的新項目中。
美國國家企業(yè)孵化器協(xié)會認為，企業(yè)孵化是一個商業(yè)企業(yè)發(fā)展的動態(tài)過程，孵化器孵化年輕企業(yè)，在他們非常脆弱的啟動時期幫助其生存并成長，孵化器為企業(yè)提供內(nèi)行管理幫助，將企業(yè)引向融資之道，為危機企業(yè)指出風險并提供技術(shù)支持服務。
資本魔棒
事實上，從1997年同方上市開始，陸致成就在資本市場上揮舞資本魔棒。
同方第一個孵出的“金蛋”，是威視大型集裝箱檢查系統(tǒng)。
這是清華承擔的國家“八五”科技攻關(guān)項目。利用加速器產(chǎn)生的高能X射線對大型集裝箱貨柜透視掃描，不必開箱，就能看見里面的物品。當時，掌握這項技術(shù)的只有3個國家，全球投入實用的系統(tǒng)不足10臺。顯然，迅速實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，可以搶占國際市場。
然而，數(shù)千萬元開發(fā)經(jīng)費，卻令中國開發(fā)商臨陣倒戈。
1997年，剛剛上市的清華同方?jīng)Q定孵化這個項目。在不到一年時間里，同方注入資金數(shù)千萬元，并將這項技術(shù)與項目負責人一起“帶土移植”進公司。
10年之間，同方威視的檢查系統(tǒng)裝備了我國幾十個海關(guān)口岸，并出口到67個國家，占領(lǐng)了全球60%以上的市場份額，成為世界上最大的集裝箱檢查系統(tǒng)專業(yè)生產(chǎn)廠商。
頗讓同方感到自豪的是關(guān)于對江西無線電廠的零收購。
當時的江西無線電廠是一家以生產(chǎn)軍用電子產(chǎn)品為主的軍工企業(yè)，瀕臨倒閉。雙方以“零收購”達成協(xié)議，江西無線電廠作為清華同方的一個全資企業(yè)，被注入同方的核心技術(shù)，現(xiàn)已成為江西省電子行業(yè)第一名，進入軍工領(lǐng)域，擁有一個生產(chǎn)基地，并以每年超過30%的速度在增長。“這是一條非常便捷或者低成本的路。”同方董事長榮泳霖曾經(jīng)在接受媒體采訪時表示。
對微電子的溢價投資也凸顯了同方的投資智慧。
2001年，同方股份與清華控股合資成立了北京清華同方微電子有限公司，注冊資本3160萬元，同方貨幣出資高達2999萬元，應占到注冊資本的65.95%，但卻只要求擁有51%的股權(quán)。
陸致成對此解釋說：“微電子創(chuàng)業(yè)期間3年內(nèi)，一直在虧損，同方因為少持有了14.95%的持股比例，所以少承擔了近180萬元的虧損。”2005年后，微電子業(yè)務走上正軌，同方開始收購微電子其他股份，現(xiàn)共計持有86%股權(quán)。
從2005年到2006年6月，微電子總共給同方股份帶來了5280.55萬元的投資收益。
在同方研發(fā)中心的電子產(chǎn)品中，有的一年可以賺幾百萬的利潤，但同方認為這些項目還不能作為一個獨立企業(yè)來孵化。“我們更看重產(chǎn)業(yè)化前景。同方要掙一個億才行，掙一百萬對我們是沒有意義的。”陸致成說，世界上的大公司，都是通過資本并購發(fā)展擴張，有核心競爭力，然后并購相關(guān)企業(yè)。只有通過這個過程，中國才能出現(xiàn)世界級的企業(yè)，資本市場就是支持這種發(fā)展的平臺。
“到目前為止，同方投資的項目不下20個，但是我們選擇的方向從來沒有離開過IT和能源環(huán)保。所謂術(shù)業(yè)有專攻，我的學科背景決定我對這兩個行業(yè)的投資有感覺。”陸致成坦言。
中國GE的上市瓶頸
最新出爐的長城證券分析報告指出：同方股份的發(fā)展前景將是一個投資控股集團和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)孵化器，集團化戰(zhàn)略類似GE.公司未來的價值增長來源于三個方面：一是旗下子公司的業(yè)績增長；二是溢價出售與主營方向不相關(guān)的成熟企業(yè)的部分或者全部股權(quán)，投入新的孵化項目；三是成熟的子公司擇機在海內(nèi)外上市，目前公司旗下多個子公司都已經(jīng)滿足獨立上市條件。
2007年5月，同方上市10周年的紀念會上，同方股份董事長榮泳霖的一番話也印證了這一分析：“同方將來的出路是：以溢價出讓部分或全部股權(quán)的方式退出已成熟的企業(yè)，獲得資金后投入新的項目。清華同方就是一個大的孵化器，不斷地把雞蛋變成小雞，有的可能賣給社會，有的可能把小雞變成大雞賣出去，或者留著讓它再生蛋。”
不過，從目前的形勢來看，同方各子公司的上市之路顯然并不平坦。
陸致成告訴《財經(jīng)時報》：“實際操作的過程中我們遇到了兩個問題，首先是政策。此外，資本市場對此究竟怎么看也是我們考慮的地方。同方本身已經(jīng)是一個上市公司，上市公司將下面的業(yè)務分離出去上市。市場到底認為是好事還是壞事？”
從政策面來看，證監(jiān)會并沒有明文不準子公司上市，但有兩條限制：一條是凈利潤，子公司前一年的凈利潤，不能超過合并總利潤的50%。還有就是子公司的凈資產(chǎn)不能超過整個凈資產(chǎn)的30%。
“同方的條件是符合規(guī)定的。”陸致成認為。
不過，目前國內(nèi)上市公司的子公司要分離上市的情況比較少見，如何界定這件事，業(yè)內(nèi)尚無定論。陸致成表示同方正在積極爭取，希望能制訂出一個有效方案，實現(xiàn)公司的超常規(guī)、可持續(xù)發(fā)展。
即便如此，同方股份下屬的數(shù)家子公司的上市也在有條不紊地展開。
2007年6月15日，同方股份新加坡的子公司科諾威德國際有限公司(以下簡稱科諾威德)與M/S Mohajl企業(yè)、新加坡CMIA基金公司以及CTC和利投資集團簽訂了戰(zhàn)略投資合作協(xié)議。它是同方數(shù)字城市業(yè)務的海外分公司，目前，同方股份在科諾威德所占比例超過60%)。根據(jù)同方股份2006年年報，數(shù)字城市和安防系統(tǒng)去年銷售收入為31.88億元，占同方股份總收入的26%。
“目前來看，去哪上市、以誰為主體上市對我們來說限制都是一樣的。”陸致成認為。證監(jiān)會要求國內(nèi)企業(yè)在上市之前有一個3年的經(jīng)營期，且實際控股人3年不變。這里對同方來說沒有問題，失去了控股權(quán)，銷售收入沒了，規(guī)模也就沒有了。同方是做產(chǎn)業(yè)的，從這個意義上來說同方不會賣。這也是同方與通常意義上的風險投資商的區(qū)別。
公開資料顯示，2006年同方股份的營業(yè)收入突破100億元大關(guān)，達到了121.2億元。
“對于上市的事情我們并不急，相反有好項目出現(xiàn)更讓我激動。我們董事會已經(jīng)討論向公司的LED項目增加投資的事情，之前我們大約投資了2000萬元，試上了5條線，但是不夠。對于這種高技術(shù)含量的產(chǎn)業(yè)一定要上規(guī)模，我們現(xiàn)在的投入規(guī)模太小。我們這次計劃能上50條線，投資金額會達到幾億，年回報率能達到30%。”陸致成說。
“老話說，車到山前必有路，找出路總不會比打開市場更難吧。做好自己，走遍天下都不怕，這就是清華的哲學。”望著同方股份公司已經(jīng)枝繁葉茂的結(jié)構(gòu)圖，陸致成微笑著對記者說。
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